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供应端：

印尼镍铁产能陆续投放，下半年国内镍铁进口有望持续 攀升，而国内镍矿供应由紧入松，不锈钢生产成本端支撑力度有限。从 2022 年下半年国内新增产能来看，300 系增产较多，当前由于生产 利润低位，产能利用率较低，后期产量释放空间存在。随着需求端回 补及季节性旺季到来，三季度钢厂生产利润有望改善，产量同步回升。而四季度需求再次呈现季节性回落态势，产量或将再次回落。

需求端：

二季度各行业需求受疫情干扰，叠加 5-6 月份处于季节 性消费淡季，需求表现低迷。三季度随着复工复产推进，政策利好刺 激仍有发挥空间，汽车、电梯等行业产销逐步回暖，地产行业复苏带 动下，建材及家电、厨电等地产相关链条需求稳步抬升。预计三季度 国内不锈钢材消费同比增加 7.7%，四季度消费淡季到来，消费增速小 幅回落至 6.8%，全年国内不锈钢消费总量有望保持在三千万吨上方。

整体来看：

原料及不锈钢生产能力日益扩张，上游产业链利润将 持续受到压缩，随着需求端改善、旺季来临，库存缓慢去化，三季度 或将出现阶段性供需错配行情，助力不锈钢价格触底反弹。但由于镍 铁供应趋于宽松，300 系成本支撑有限，下游复苏带来的价格阶段性 上涨给出钢厂一定生产利润后，产量增长弹性较大，而随着金九银十 结束，11 月后行情大概率重回弱势。

预计下半年 304 不锈钢运行空间 在 14000-18000 元/吨，201 运行空间在 7500-9500 元/吨， 430 运行空间在 6500-8000 元/吨。

对于不锈钢下半年价格走势，仍需密切关注两大重要影响因素，

一是疫情多点发酵，对不锈钢下游各行业需求恢复力度仍产生重要作 用。

二是需关注原料端价格走势情况，虽然印尼镍铁产能日益扩张， 但印尼镍铁出口政策变化对原材料价格也将产生重要影响。